专题：雪球结构产品再刷屏！市场影响究竟有多大？

　　深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

　　随着近期A股的波动，加上知名女星江疏影雪球爆仓的传闻，“雪球结构产品集中敲入”的话题不断发酵，引发了众多投资者对市场的担忧。据悉，目前个人投资者大多是通过认购私募基金的方式间接参与雪球产品，认购门槛为100万元。业内认为，随着私募新规的正式发布，未来个人参与雪球的门槛可能会提高到1000万元。

　　记者在采访时了解到，随着本周一和周二市场的回落，已有相当部分雪球发生敲入，其风险得到了相当程度的释放，后续尚未敲入的产品敲入点位较为分散，风险相对可控。从目前看，中证500期指、中证1000期指的贴水较本周二大幅收窄，显示出市场情绪已逐步恢复理性。

　　中证报价公司此前称，雪球产品投资全部为专业投资者，包括银行理财、私募基金等产品及机构投资者。其面临的风险主要是市场风险，产品在存续期间敲入不意味着亏损，最终损益取决于产品到期时的市场情况。

　　去年12月8日，证监会发布《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2024年1月8日。

　　其中，第三十八条规定，私募基金管理人将单只私募基金80%以上基金财产投向单一标的的，私募基金的实缴规模不得低于2000万元，单个投资者实缴金额不低于500万元，单个自然人投资者实缴规模不得低于1000万元。

　　对此，一家大型券商经纪部人士对记者表示，目前自然人通过私募渠道购买雪球产品，一般是100万元起投，最低募资规模为1000万元；如果通过券商资管计划购买，门槛是1000万元。“目前大家在购买券商代销、私募直销的100%雪球，以后如果自然人投的话，估计要1000万元起。”他表示，“即使投资者有风险承受能力，投资雪球产品前也一定要做好充分评估和考量，毕竟一旦发生敲入，大概率要亏损，如果本身还有杠杆，本金损失将更大。”

　　深圳一家量化私募投研部人士则表示，虽然雪球产品看起来是“温和看涨、看不大跌”的产品，但只要发生一次的敲入，其亏损将会抵消掉之前多次的敲出收益。如果市场处于高位，投资者就不应该配置雪球产品。反之，像目前市场处于低位，配置雪球产品的性价比要高得多。

　　中金公司量化团队表示，雪球产品在敲入点的股指期货对冲盘调整确实会对市场产生一定影响，但影响会被以下三方面因素弱化，首先是雪球产品发行点位的分散；其次是雪球产品敲入线设置的分散；此外，交易员调整仓位下单的分散。

　　审读：汪蓓

　　读创编辑肖晗